SPOHN+BURKHARDT    手柄    VNSO3 18KKARIZ40
SPOHN+BURKHARDT    配件    VNS02FN18SKER HDFSZ 5PO
SPOHN+BURKHARDT    传感器    VNSO 22FN18KKVRIZ9P1.9P1
SPOHN+BURKHARDT    传感器    VNSO 22KKFNVRUGN1RD2GN6RWHT9P
SPOHN+BURKHARDT    配件    VNS022.18KKFNVR HDFSZ.9P1.9P1
SPOHN+BURKHARDT    主令控制    VNS02FN18KER-9P1
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    OEGP10U1XOEGP
SPOHN+BURKHARDT    主令开关    VNS022FN14AKVR9P1.9P1+2XPW70
SPOHN+BURKHARDT    操作台脚踏板    FST-9P1 2020121-1带配套线缆
SPOHN+BURKHARDT    控制器    VNS02FN18KKER1291P1,9P1IZ
SPOHN+BURKHARDT    二位置操纵杆    二位置操纵杆VCS09614ER24.24
SPOHN+BURKHARDT    主令开关    VCS09614VRHI0.10
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    VNS02FU14ERHU9P1+1XOGR8G
SPOHN+BURKHARDT    控制器    VCS09611KKVRH9P1.9P1+2*OEGP10U
SPOHN+BURKHARDT    主令    VNS02.14AR9P1
SPOHN+BURKHARDT    编码器+操作手柄    VNS023FU14AKVRH9P1.30+OGR8G-1
SPOHN+BURKHARDT    主令开关    VNS02F14.AKARH10P+PQ55(5K-0-
SPOHN+BURKHARDT    操纵杆    VNS0.3FU14EG1+1*P0550S286(0-5k
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    VSC09611AKERH9H 9P1 1 OEGP
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    PB10-2.NS3G14AKVR HDV MP1.MP1
SPOHN+BURKHARDT    主令手柄    BNE940RZP1(自动回零，零位自锁
SPOHN+BURKHARDT    主令开关    VAS0-3-FN-11-AK-E-HU-30
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    D-89143
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    VNS022FN18AKVRH 9P19P1+2*OGR8G
SPOHN+BURKHARDT    传感器    VNSO 2 FN18SKERIZ9P1+1*OER8G
SPOHN+BURKHARDT    主控开关    VNS022 18KKEARHU
SPOHN+BURKHARDT    编码器    VNSO 22KKFNVRUGN1RD2GN6RWHT9P
SPOHN+BURKHARDT    电机    PD550-5KO/5KO  S233  70684
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    VNSO33FN18KKVRZ4P0.4P0+2*OGR8G
SPOHN+BURKHARDT    控制器    VNSO2218 AK FNVR HDVSZ 9P1
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    VNS022 14AK EAR HKUZ 10P.10P
SPOHN+BURKHARDT    手杆    VNSO-EA  手杆
SPOHN+BURKHARDT    配件    NS07-4P 挡位片
SPOHN+BURKHARDT    控制器    MON 2002345-6
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    VNSO-3-FN-14-AK-E-HU-3D0
SPOHN+BURKHARDT    MASTER SWITCH    VNS02FU18AKERTU9P1+1XOGP-DP
SPOHN+BURKHARDT    主令开关    VNS022FN18AKVRHDSZ9P1.9P1+20ER
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    VNS02FN14ERHU10
SPOHN+BURKHARDT    主令    VNS01114AKEARK8P1.1+1*PQ55右手
SPOHN+BURKHARDT    配件    防尘套 手柄规格:VNS022.KKUEAR
SPOHN+BURKHARDT    手柄    VNSO3FN14EG1
SPOHN+BURKHARDT    主令手柄    VNSO22FN11KKVRII9P1,9P1 2*OER8
SPOHN+BURKHARDT    编码器    VNSO 2FN 18SK VR T 9P1.9P1
SPOHN+BURKHARDT    开关    VNSO22 FN18 KK VR HD5P0.5P0
SPOHN+BURKHARDT      控制器    OER8G-1 9-36VDC
SPOHN+BURKHARDT    扒渣机主控桌摇杆    VNSO22FX11KKRBNSW
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    VNSO 4.14AZ 40PN+1*PQ1011
SPOHN+BURKHARDT    控制器    D-89143DLAUBEUREN KVCS07211
SPOHN+BURKHARDT    控制器    VNS044FU14AKVRIPZ
SPOHN+BURKHARDT    手柄    VNSO22FU14KKVRZ10.10
SPOHN+BURKHARDT    传感器    VNSO 22 18AKEA 9P1.9P
SPOHN+BURKHARDT    开关    VNSO 22FN18KKVRZ9P1.9P1+2xROE8
SPOHN+BURKHARDT    手柄带编码器    VNSO 22FU18AK VRH9P1.9P1+2X
SPOHN+BURKHARDT    控制器    VNS022FY11VRBNS 9P1.9P1
SPOHN+BURKHARDT    开关    VNS044FN18AKVRZ60.60
SPOHN+BURKHARDT    开关    VNSO 318 SK FNER IZ 240
SPOHN+BURKHARDT    手柄    NSO 4FG-2D676
SPOHN+BURKHARDT    控制器    VNS0 3 FN 11 AKER BNS  30
SPOHN+BURKHARDT    操作手柄    VNSO3FU14SKE2Z40.40
SPOHN+BURKHARDT    编码器    VNSO 2SKFNERUGN1RD2GN6LWHT9P1
SPOHN+BURKHARDT    电位器    2*5K/280-30K NR:0175PW
SPOHN+BURKHARDT    转换开关    转换开关VCS09614VRHD24.24X2
SPOHN+BURKHARDT    操作手柄    VCS 07211VR 1.1
SPOHN+BURKHARDT    控制器    VNS022FU11KKVR9P1,9P1UGN
SPOHN+BURKHARDT    开关    2083666.1.2 SMON5KER2
SPOHN+BURKHARDT    操作手柄    VCS 07211ER 240
SPOHN+BURKHARDT    控制器    VNS02FN18KKVR1291P1,9P1IZ
SPOHN+BURKHARDT    取料机旋转俯仰手柄    UNS022.18EAR SS 8557-C2
SPOHN+BURKHARDT    手柄    CS1.96.11ER24+UGN1RD 2YE,3GN,4
SPOHN+BURKHARDT    配件    VNS022FN18KKVR HDFSZ
SPOHN+BURKHARDT    主令    主令UNS022 11AKESR详见规格描述
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    VNS02 14AK AR HDUZ 10P+1*OER8G
SPOHN+BURKHARDT    操作手柄    VNS02 FN18AKER2 4PO
SPOHN+BURKHARDT    手柄    VNSO22FU18KKVR G16 5P05P0+OG8R
SPOHN+BURKHARDT    手柄    VNSO3FN18SKERZ 40
SPOHN+BURKHARDT    ENCODER    OGR8G
SPOHN+BURKHARDT     手柄带编码器    VNSO 22FN18KK VRH9P1.9P1+2X
SPOHN+BURKHARDT    主令开关    VCS07211 AKER24
SPOHN+BURKHARDT    提升主令    VNS011.14AKEARIKZ/BP1.1/
SPOHN+BURKHARDT    主令开关    CS1 G11 ER UGN
SPOHN+BURKHARDT    推压主令    VNS012.14AKEARIKZ/SS3818
SPOHN+BURKHARDT    主令    VNSO 2FU18SKERHDSZ10P+1*OER8B
SPOHN+BURKHARDT    MASTER SWITCH    VCS09611VRH
SPOHN+BURKHARDT    手柄    VNS0 2FN14AKE+1*PD550 0-5Kohm
SPOHN+BURKHARDT    主令    VNSO 33FN14AKVRZ30.30
SPOHN+BURKHARDT    手柄    VNSO 2 18 SK ER IZ 9P1+1*OER8G
SPOHN+BURKHARDT    开关    VCS9611ER11
SPOHN+BURKHARDT    断路器    VNS022FN18KKVRHDF SZ5P0+OG8RG
SPOHN+BURKHARDT    主令开关    VNSO3FU18SKEZ40
SPOHN+BURKHARDT    手柄    VNS05518KKFUVRZ 70.70
SPOHN+BURKHARDT    控制器    V31H-0404
SPOHN+BURKHARDT    MASTER SWITCH    SPO.VCS09611KKVRTU10.10
SPOHN+BURKHARDT    脚踏开关    FWU-10P 324111-A
SPOHN+BURKHARDT    主令手柄    VNSO 22FN18KKVRIZ9P19P1*OER&G
SPOHN+BURKHARDT    控制器    VNSO 3 14 FNE Z10P
SPOHN+BURKHARDT    配件    V041N  防尘胶套
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    CS17214AKVRL8P1G55.1
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    VNS022FU14A KVRIPZ
SPOHN+BURKHARDT    控制器    UNS04F14GRAKJPZ
SPOHN+BURKHARDT    控制器    VNSO22 FU18 AK VR HD5P0.5P0
SPOHN+BURKHARDT    手柄    VNSO 22 18 KK VR IZ 9P1+2*OER8
SPOHN+BURKHARDT    电位器    PQ1010 10-0-10K  电位器
SPOHN+BURKHARDT     控制杆    VCSO9611ERHD  控制杆
SPOHN+BURKHARDT    MASTER SWITCH    SPO.VCS09611AKERTU240
SPOHN+BURKHARDT    手柄    VNS0 3FU14AKE H+1*PQ33 as
SPOHN+BURKHARDT    手柄    VNS 022-14KK EARHDVU
SPOHN+BURKHARDT    AOD台车摇杆    NS3G14EYRDT M1-ESS110A
SPOHN+BURKHARDT    控制器    VCS07211 KKVRH.DWG 731.03989E
SPOHN+BURKHARDT    备件    型号D-89143 07344/171-0
SPOHN+BURKHARDT    开关    FWU-10P 2019552-5 1/07 D89143
SPOHN+BURKHARDT    手柄    VNSO33FN18AKVZ4040
SPOHN+BURKHARDT    主令开关    SMON6VRHD  10.10  305.524
SPOHN+BURKHARDT    1    VNS02218KKFNVR IZ(9P1.9P1)
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    CS17214AKVRL8P1G55.1
SPOHN+BURKHARDT    操作手柄    D 7902 BLAUBEUREN NSO 22FNVRH
SPOHN+BURKHARDT    JOY STICK    SPBU.VCS07211ERH240
SPOHN+BURKHARDT    配件    NS026K12  卡位轮
SPOHN+BURKHARDT    手柄    VNSO 33 18 GGEAR DTL40 40
SPOHN+BURKHARDT    操纵杆    SMON6VR-9P1.10B55
SPOHN+BURKHARDT    电器    NSO+22GGY+电阻（0-1.3-2.5）
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    VNSO2218KKEARIZ+2*OGR8G-1
SPOHN+BURKHARDT    手柄    VCSO AKVRTU 9P1.9P1+20EG206G
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    CS1.SKEYRL.MP1
SPOHN+BURKHARDT    控制器    VNS0 4.14 AZ 40PN+1*PQ1010
SPOHN+BURKHARDT    主令开关    VNSO 22 FN 11 KK VR H 9P1
SPOHN+BURKHARDT    手柄    VNS022 11KKUEAR 1.2.3.4.UGN+
SPOHN+BURKHARDT    控制器    VNS0 44.14AKEAZ40PN 40PN
SPOHN+BURKHARDT    操作杆    两位弹簧操作杆VCS09614ER24.24
SPOHN+BURKHARDT    编码器    ROE8G
SPOHN+BURKHARDT    电器    NSO-23FYVR-HU-2D588+电阻
SPOHN+BURKHARDT    开关    VNSO44FU18AKVRH 60.6060.60
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    VNS022FN18AKVRHD 9P19P1+2*OGR8
SPOHN+BURKHARDT    kaiguan    VCS09614VRHD24.24*2
SPOHN+BURKHARDT    传感器    VNSO 2 18AKA9P1+OGR8G-1
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    D-89143 BLAUBEUREN VCSO7211ER
SPOHN+BURKHARDT    电位器    POTENTIOMETER TYPE:NS001-FA+PW
SPOHN+BURKHARDT    传感器    VNSO 2FN18SKERIZ9P1+1*OER8G
SPOHN+BURKHARDT    主令手柄    BNV940RZP2(自动回零，零位自锁
SPOHN+BURKHARDT    主令开关    SMON6VR   9P1.10  306.198
SPOHN+BURKHARDT    主令开关    V31H-04/0806572
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    VNS0 2211
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    VNSO 2SN(4-20MA,3位数字量(正反
SPOHN+BURKHARDT    控制器    VNS0 44.14AKEAZ40PN.40PN+2*
SPOHN+BURKHARDT    主令开关    VNS0 22FN 11KK VR H 9P1
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    VNS0 2FU14SKEBZ9P1+2*PD
SPOHN+BURKHARDT    主令手柄    VNSO 22FN18AK VRZ5P0.5P0+2*OGR
SPOHN+BURKHARDT    手柄    VNSO33FU18AKVRZ 40
SPOHN+BURKHARDT    模拟量    VNSO3FU18SKE
SPOHN+BURKHARDT    手柄    VNS02 11AKAR 1.2.3.4.UGN+1*OGR
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    VNS022FN18AKVRJPZ 5PO.5PO
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    KVCSOAKER 2007634-2
SPOHN+BURKHARDT    手柄    VNSO 22FN18KKVRIZ40 40
SPOHN+BURKHARDT    主令开关    VNS0-2-FN-11-AK-ER-HU-10
SPOHN+BURKHARDT    模拟量    VNSO2FU18SKE
SPOHN+BURKHARDT    主令    VNSO 33FU14KKVRZ40.30
SPOHN+BURKHARDT    主令手柄    VNSO 22FU18KK VRZ5P0.5PO+2*ORG
SPOHN+BURKHARDT    十字主令开关    VNS034-14KKEARHU30-30
SPOHN+BURKHARDT    控制器    VNS022FN14KKVRIPZ 9P1*9P1+2*
SPOHN+BURKHARDT    控制器    VNS03FN11ERBNS30
SPOHN+BURKHARDT    主令    VCS09611ERT8P1+OGF6B自动复位，
SPOHN+BURKHARDT    控制器    FST-991 2047931-1/1 2/09
SPOHN+BURKHARDT    手柄    VNSO44FNAKVRUGN(1rd,2Gr,5t)50.
SPOHN+BURKHARDT    光电传感器    BR85-BP-VR3X/TD/E+反光板BRT-3
SPOHN+BURKHARDT    控制器    MON 2002345-5
SPOHN+BURKHARDT    手柄    VNS02 18AKAR.9P1
SPOHN+BURKHARDT    传感器    VNSO 22 18KKEARHU9P1.9P1
SPOHN+BURKHARDT    电器    NSO+3FGR-2D674
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    VNS02FN18ER  9P10DDGO
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    SMON6ER HD 8P1+1XB55
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    OEGP10U2XOEGP
SPOHN+BURKHARDT    主令开关    VNSO22FN14AKVRIPZ9P1.9P1+2*OGR
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    D-89143 VCSO7211ER HDFUZ240
SPOHN+BURKHARDT    开关    PD550-550R/550R S286 82795
SPOHN+BURKHARDT    配件    VNS02AK14ARHDU.5POE
SPOHN+BURKHARDT    模拟量    VNSO4FU18SKE
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    VNSO2FNERHU20 主令控制器
SPOHN+BURKHARDT    配件    VNS02.18FSKER HDFSZ 9P1
SPOHN+BURKHARDT    联动台操作手柄    VNS02218AKFNVRH9P1 9P1+2X0GR8G
SPOHN+BURKHARDT    电器    NSO+6FG-HU-2D587+电阻
SPOHN+BURKHARDT    转换开关    SMON5ERZ1
SPOHN+BURKHARDT    手柄    NSC:22EAR SS-8557C2
SPOHN+BURKHARDT    可调电阻    AN1573S10-006.092 06433318
SPOHN+BURKHARDT    AOD倾炉摇杆    NS3G14EYRDT MP1-ESS089
SPOHN+BURKHARDT    取料机行走手柄    NSO:22EAR SS-8857-C2
SPOHN+BURKHARDT    主令开关    VNS0EARHU10P.10P+PQ(5K-O-5K)
SPOHN+BURKHARDT    手柄    VNSO4FU8K UGN(1rd.2GR.5T)50
SPOHN+BURKHARDT    手柄    VNSO33FU18AKVZ 40
SPOHN+BURKHARDT    主令开关    CS1 G11 ER UGN/WG55
SPOHN+BURKHARDT    控制杆    SMON6KVR  HD 20.10
SPOHN+BURKHARDT    提升操作手柄    VNS02 14AKARH 9P1+OEGRB208G
SPOHN+BURKHARDT    手柄    VNSO22FU18KKVR G16 5P0+OG8R
SPOHN+BURKHARDT    控制器    VNS0 22 FX 11 KK VR 9P1,9P1
SPOHN+BURKHARDT    主令手柄    VNSO2F18AKGRH10P
SPOHN+BURKHARDT    操作杆    NS3G11VCR-BNSD-MP1.MP1-A.A
SPOHN+BURKHARDT    提升手柄    VCS09614AKERH9P1/324111-B
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    VNS022FU18KKVRJPZ 5PO.5PO
SPOHN+BURKHARDT    传感器    GMON 5VR 1.1
SPOHN+BURKHARDT    手柄    VNSO2FN18SKERTO9P1+2*OGR8G1
SPOHN+BURKHARDT    开关    2083666.2.1 SMON5KVR2.2
SPOHN+BURKHARDT    小车    339A1104EN001小车
SPOHN+BURKHARDT    编码器+操作手柄    VNS023FN14AKVRZ9P1.40+OGR8G-1
SPOHN+BURKHARDT    配件    VNS022FU18KKVRTO    5PO
SPOHN+BURKHARDT    转换开关    SMONRZ2
SPOHN+BURKHARDT    大.小车操作器    VNS022 14AKEARH 9P1.9P1+OEGR
SPOHN+BURKHARDT    控制器    SMON 6K VR Z20.20
SPOHN+BURKHARDT    传感器    VNSO 22FU18KKVRTO9P1+2*OER8G1
SPOHN+BURKHARDT    配件    VNSO33FV18KKVRZ4040
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    VNSO44 18EAZ SS 10362B NR:322.
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    VCSOKKVRH9P1.9P1 2020121-3
SPOHN+BURKHARDT    取料机旋转手柄电阻器    PW55/01 2*2370Ω/2*100
SPOHN+BURKHARDT    主令    VNS02FN14AKERH9P1
SPOHN+BURKHARDT    开关    VCS09611ERT8P1:OGF68
SPOHN+BURKHARDT    操纵杆    VNS0 18SKERZ9P1+1*PQ55
SPOHN+BURKHARDT    编码器    OGR8G-1
SPOHN+BURKHARDT    手杆    VNSO-A  手杆
SPOHN+BURKHARDT    主令开关    VNS022FN18KKVRHDSZ9P1.9P1+2*OE
SPOHN+BURKHARDT    传感器    STORDT29P1+A+ESS104-1
SPOHN+BURKHARDT    电阻片    PQ(5K-0-5K)
SPOHN+BURKHARDT    主令开关    VNS033F11KKVR30.30
SPOHN+BURKHARDT    传感器    OGR  420
SPOHN+BURKHARDT    摇炉手柄    D-89143 BLAUBEUREN VCSO9611ER
SPOHN+BURKHARDT    控制器    VCS09611AKERH9P1.9P1+1*OEGP10U
SPOHN+BURKHARDT    备件    VNSO 22FN 14AK 1P2
SPOHN+BURKHARDT    电器    NSO+4FGR-2D676+电阻（0-1.3-2.5
SPOHN+BURKHARDT    控制器    VNS02FN11AKER9P1,9P1UGN1RD
SPOHN+BURKHARDT    整流器    DR5TE 1U
SPOHN+BURKHARDT    控制器    VNS0 2FN14ERHU10
SPOHN+BURKHARDT    编码器    VCS09614ER9P1+PQ55  5-0-5
SPOHN+BURKHARDT    配件    VNS02218AKEARP91(不含编码器)
SPOHN+BURKHARDT    开关    NS3G11VRCLMP1.MP1UGD129-PB22
SPOHN+BURKHARDT    压力继电器    902-200  20-200bar
SPOHN+BURKHARDT    主令开关    VCSO96BNSKKVR8T1.8T1+2*PQ55
SPOHN+BURKHARDT    起升编码器    0GR8G-1 9-36VDC AN:N097090001
SPOHN+BURKHARDT    手柄控制器    CS1G14KKVR BLR55.BLR55+ESS094
SPOHN+BURKHARDT    控制器    KVCS07211  AKERZ30 控制器
SPOHN+BURKHARDT    编码器    OER8B-1 9-36VDC(二进制)
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    VNS022FN18KKVRHD
SPOHN+BURKHARDT    主令手柄    主令手柄SMOG 5ER20
SPOHN+BURKHARDT    电器    NSO+3FE-2D590+电阻（0-1.3-2.5
SPOHN+BURKHARDT    电阻    VNSO33FU18AKVR JPZ 30.30
SPOHN+BURKHARDT    配件    VNSO33FN18AKVRZ4040
SPOHN+BURKHARDT    主令    VNSO 22FN18KKVRHDSZ10P.10P+2*O
SPOHN+BURKHARDT    模拟量    VNSO2FU18SKE9P1+PD550-S2335K-0
SPOHN+BURKHARDT    微动开关    NCD7277WHDBARY-5 MN81061211
SPOHN+BURKHARDT    主令开关    VNS02F18AKGRH10P+PQ55(5K-0-5K)
SPOHN+BURKHARDT    附件    ASIA VNSO22F2C14KKVB12
SPOHN+BURKHARDT    控制器    VNS0 2FU14ERHU9P1+1*OGR8G
SPOHN+BURKHARDT    手柄    VNS022FU14AKVRIPZ 9P1*9P1+2*
SPOHN+BURKHARDT    控制器    VNSO22FN14K KVRIPZ
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    VNS02FN14A KERHP1
SPOHN+BURKHARDT    备件    VNSO33FN11KK V30.30
SPOHN+BURKHARDT    配件    PW55 10-0-10K/3,8-0-3,8K
SPOHN+BURKHARDT    操作手柄    VCS 07211ER 10
SPOHN+BURKHARDT    移动台全手柄    VRH9P19P1/323786-A
SPOHN+BURKHARDT    配件    UGD1 GB.2RT.3GN.4BL.T
SPOHN+BURKHARDT    主令控制器    VNSO22FUKKVRHU9P1.9P
SPOHN+BURKHARDT    维修费    订单号070420002 维修费
SPOHN+BURKHARDT    主令    VNS01214AKEARK8P1.10P+2*PQ55
SPOHN+BURKHARDT    控制器    主令手柄控制器 SMON6KVR
SPOHN+BURKHARDT    手柄    2018721.1.1
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SPOHN+BURKHARDT    电位器    PQ1010 10-0-10K  电位器
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SPOHN+BURKHARDT    配件    主令手柄护套
SPOHN+BURKHARDT    主令开关    VCS09614KK VRH9P1.9P1+2xPQ55
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SPOHN+BURKHARDT    电器    NSO+2AR-2D673+电阻（0-1.3-2.5
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SPOHN+BURKHARDT    配件    NS07-4P 挡位片
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SPOHN+BURKHARDT    传感器    VNSO 2SKFNERUGN1RD2GN6LWHT9P1
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SPOHN+BURKHARDT    电器    NSO+4FGR-2D589+电阻
SPOHN+BURKHARDT    摇杆    SM0N5ER  24   2054839.2.6
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SPOHN+BURKHARDT    编码器    VNSO 22 KK FNVR UGN 1GD 2GN
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SPOHN+BURKHARDT    控制器    MON 2002345-2
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SPOHN+BURKHARDT    1    VNS0218SKFNER IZ(9P1)
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SPOHN+BURKHARDT    手柄    VNSO2FU14ERG1DTL
SPOHN+BURKHARDT    手动开关操纵杆    SMON6KVRHD20.10 8，BLUCK,0.02A

VNS04FU18SKER50
VNSO 2218AKEARH9P1.9P1
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随着疫苗接种加速、通胀及其预期持续抬升，土耳其、巴西、俄罗斯等国纷纷加息，市场对印度、马来西亚、泰国等国加息的预期也在上升。新兴市场国家新一轮加息浪潮似乎正在袭来。这会对经济复苏产生哪些影响？中国将如何应对？

缘何加息？

新兴经济体的通胀和货币贬值压力，长期以来比发达经济体更大。

这是因为，新兴经济体的经济结构往往相对单一，或集中在上游原材料和能源，或集中在产业链上的“微笑曲线”中间部位，工业体系不完备，即使是某些领域的物价上涨，也能够造成本国的通胀。

同时，这些国家还往往实行资本账户*开放和浮动汇率制度，通胀趋势往往能够通过资本流动快速传导本国内部。

此外，新兴经济体的经济增速往往相对发达国家更快，这背后是需求普遍增长较快，本身也意味着价格上涨的压力较大。

此次疫后供需缺口加剧了这一现象。

先，经济复苏叠加相对较慢的供给能力回升，导致了供需缺口和多种大宗商品价格上涨。通货膨胀，尤其是粮食等农产品价格的抬升（导致居民生活成本急剧上升），是新兴市场面临加息压力的主要原因。已经进行加息的土耳其、巴西、俄罗斯三国的通胀水平都在2月份达到了阶段性高点，其中以土耳其的程度严重。2月土耳其的CPI同比达到15.61%，不仅是2019年8月以来的水平，其程度也处于各个新兴市场中*的水平；2月俄罗斯CPI同比达到5.67%，创下2016年12月以来的新高；2月巴西广义消费者物价指数（IPCA）同比达到5.2%，是2017年2月以来的水平。高企的通胀影响到了居民生活成本，触发央行加息。

其次，预防外资大幅流出是新兴经济体加息的重要目的。2020年主要经济体采取极宽松的货币政策和非常积极的财政政策，在范围内释放了大量流动性，这些资金除了流入资本市场和房地产以外，也进入了利率相对更高的新兴经济体中赚取利息收益。但当美国疫情好转、经济复苏后，资本回流美国以及回流预期增强导致新兴经济体资本外流的担忧越来越重。事实上，越来越多的新型经济体已经出现了明显的资本外流现象。以土耳其为例，其资本和金融项目资本自2020年3月以来便波动式出现大幅净流出，自2020年10月以来连续四个月净流出，累计超过144亿美元。

再次，通胀越来越高企，资本外流越来越多，都在加大新兴经济体货币的贬值压力，加息以维持与美国等发达国家的利差成为了无奈之举。从下图看，除了土耳其外，巴西和俄罗斯的汇率并未明显上涨，但国内通胀和资本外流压力使得两国央行不得不提前加息，以避免步土耳其的后尘。

加息潮会来临吗？

目前市场担忧的是加息会进一步扩散到其他新兴经济体，甚导致发达经济体加息。历*确实存在这样的现象：经济修复期间，资源国通常*出现通胀压力，进入加息周期；随后需求改善带来制造业国家经济回暖，进入加息周期；而发达经济体作为终需求国，通常后进入加息周期。

市场共识是，通胀还会持续。此次复苏过程与历*的危机后复苏过程的一个不同点是：历次危机主要冲击需求，供给能力影响不大，在复苏过程中需求回升，供给能力一直是高于需求的，通胀趋势不明显；此次疫情同时冲击了供给和需求，需求复苏的过程并不必然伴随着供给回升，进而导致通胀趋势明显。

因此，需要高度关注复苏和疫情反复这两大因素之间相互的复杂作用，推升需求增长速度依然快于供给回升速度。同时，美国等国家的印钱和发钱，居民手上的流动性正“虎视眈眈”进入实体经济，推升通胀。可以确定的是，通胀预期变为现实，更多新兴经济体的通胀压力会越来越大，加息的压力也越来越大。

不过，此次新兴经济体加息的持续性尚需进一步观察。供需导致的通胀问题的反面，是供给能力修复的不确定性，一旦供给能够获得持续修复，通胀趋势或可得到一定程度限制。供应能力由上游向下游逐步恢复的情况下，通胀压力或是暂时的。此外，土耳其等新兴经济体的通胀和货币贬值问题长期不同程度地存在，历*对的扩散影响也有限，此次大概率不会例外。

对中国经济有何影响？

新兴经济体和部分经济小国的央行加息，对国内政策参考意义不大。新兴经济体的通胀和货币贬值问题长期不同程度的存在，利率水平及其上涨幅度普遍高于发达国家，相当多的国家也都高于中国，总体来看此次加息可能也对和中国的扩散影响有限。

美欧等主要经济体将在未来一段时期内保持极度宽松的状态。更重要的是，中国以我为主，在当前很大程度上已经完成了货币政策正常化，先是流动性政策自2020年5月开始到8月便逐步回归常态，其次是信贷政策自年初以来加强了窗口指导，尽管1-2月信贷扩张速度不减，但预计未来还会继续平稳化。因此，总体看，中国央行短期内没有必要随着其他国家而加息。

在双循环、以我为主、政策工具储备充足的情况下，中国货币政策没有必要采取跟随策略，而是需要针对中国物价变动、就业情况和潜在增长目标来进行跨周期调节，同时采取结构性政策，灵活地调节经济运行。

不过需要注意的是，虽然今年的CPI同比很难超过3%，不会影响货币政策大方向，但中上游物价上涨压力相对较大。前期人民币持续升值，阻碍了大宗商品价格向国内的传导。同时油价涨幅有限，大宗上涨对以油价为核心指标的PPI影响有限。但这种情况将在未来反转：一是人民币升值趋势暂缓，二是油价近期总体在上涨。因此，PPI同比很可能自5月开始明显抬升，甚可能超过6%。